Алгоритмические стейблкоины. Их преимущества, механизм, будущее

Криптоэкономика будет построена на стыке DeFi, BTC, десятка альткоинов и алгоритмических стейблкоинов, за которыми — будущее. Поговорим подробнее про их феномен. Чем нынешние стейблкоины отличаются от предыдущего поколения? Какое развитие их ожидает в будущем? Ответы на эти вопросы ищите в нашей статье

Почему алгоритмические стейблкоины привлекают внимание?

Алгоритмические стабильные монеты являются оптимизированной версией криптовалюты, лишенной многих недостатков. Актуальность их появления проследить очень просто.

На заре развития криптовалют Сатоши Накамото представил свое видение оптимальной криптовалюты в технической документации к биткоину. Несмотря на это, ни у одной существующей криптовалюты нет 100% идеальных черт:

  • BTC в своем развитии отклонился от первоначальной задумки.
  • ETH работает в среде транзакций, но, по сути, является токеном-утилитой.
  • CBDC хоть и имеют атрибуты блокчейна, но не являются децентрализованными и подвержены строгому контролю.

Любой алгоритмический стейблкоин больше соответствует духу децентрализации и остальным преимуществам блокчейна. Убедиться в этом не очень сложно.

Почему не Bitcoin (BTC)

Биткоин — это совсем не та криптовалюта, которую хотел видеть Сатоши Накамото. У него большие комиссионные за транзакции, плохое масштабирование, возможность отследить владельца кошелька и еще целая куча проблем.

Из-за этого биткоин отказался от роли «валюты», предусмотренной Сатоши Накамото. Он пошел по пути цифрового золота и уже обладает атрибутами хеджирования.

У биткоина есть основные качества, благодаря которым он становится отличным альтернативным хранилищем ценности:

  • Дефицит.
  • Возможность проверки и контроля.
  • Нет аналогов на традиционных рынках.

И хотя на заре криптовалют никто не рассматривал биткоины в качестве цифрового золота, сейчас мнение несколько иное. К примеру, 9 ноября 2020 года JPMorgan Chase указал в своем отчете, что биткоин снижает рыночный спрос на золотые ETF.

Институциональные инвесторы, такие как семейные офисы, рассматривают биткоин в качестве отличной цифровой альтернативы золоту, и их спрос на биткоин превышает таковой для всех золотых ETF.

В будущем, по мере развития кросс-чейн технологии, биткоин будет укреплять свою позицию цифрового золота. Думаем, это справедливый прогноз.

Почему не Ethereum (ETH)

Позиционирование ETH и BTC сильно отличалось с самого начала. Токен криптовалюты Ethereum никогда не разрабатывался в качестве разменной монеты для работы экосистемы.

Однако ETH действительно выступает в качестве среды транзакций в определенных сценариях, реализуемых на базе его блокчейна. В итоге, ценность Ethereum зависит от прикладной ценности его базовой сети.

Стоимость ETH трудно оценить. Резкие колебания цены делают трудными инвестиции с помощью этого актива. По сути, ETH на самом деле больше похож на «топливо» для сети Ethereum, и является по большей части токеном-утилитой.

Это также не совпадает с понятием идеальной криптовалюты, введенным Сатоши Накамото. Поэтому ETH тоже не подходит в качестве идеальной криптовалюты.

Почему стейблкоины?

По Накамото, суть валюты состоит в наличии блокчейна и зашифрованного токена, работающего на основе криптографических принципов для достижения децентрализации.

Выпущенные на сегодняшний день многие монеты обладают сильными атрибутами централизации. Алгоритмические стейблкоины лишены подобных качеств. Это более оптимальная криптовалюта в широком понимании этого понятия:

  • Первое поколение — USDT, который токенизирует легальную валюту и строит важный мост между законной валютой и криптовалютой.
  • Второе поколение — DAI от MakerDAO, основанный на идее залога (ETH, USDC, wBTC и т.д.).
  • Третье поколение — гибкие стабильные монеты AMPL и YAM, которые регулируются алгоритмами и механизмами.
  • Четвертое поколение — монеты с шифрованием (ESD, BASIS, FRAX и т.д.). Сочетают в себе опыт добычи ликвидности и гибкого стейблкоина, поэтому имеют потенциал для интеграции.

Плюсы и минусы стейблкоинов I и II поколений

Данные токены не имеют близкого сходства, кроме привязки к доллару. Разница в цене между этими двумя типами стейблкоинов и долларом сохраняется в пределах небольшого диапазона колебаний. Это отличает их от стабильных монет третьего и четвертого поколений, чья цена с привязкой к доллару не меняется.

Ценообразование в обеих группах поддерживается посредством автоматического механизма, встроенного в смарт-контракты, а не через эмитента. Другими словами, стейблкоин первого и второго поколения централизован. Это не соответствует главной идее децентрализации, а значит — эти стабильные монеты менее перспективные.

Волатильность цены стейблкоина на примере USDT (01.01.2020 - 31.12.2020)

В чем выгода стейблкоина четвертого поколения?

Данное поколение, как и третье, устанавливает «валютную» систему через рыночное предложение и спрос. Механизм их работы можно описать следующим образом.

Стейблкоин третьего поколения

Это гибкий стейблкоин. Возьмите AMPL в качестве примера, чтобы представить его основной рабочий механизм. AMPL выпускается на основе смарт-контракта Ethereum.

Важнейшей частью его протокола считается механизм «корректировки базы токенов». Этот механизм способен автоматически регулировать количество токенов AMPL на всех кошельках пользователей на основе рыночных цен.

Корректировка основана на изменениях в рыночных отношениях спроса и предложения, реакции инвесторов, на фоне которой AMPL находит точку ценового равновесия.

Спрос на AMPL основан на надежде, что монета пойдет в рост, чтобы получать больше токенов для прибыли. Это является причиной очень сильной спекулятивной атмосферы на рынке.

Общая корректировка AMPL немного грубая, и как только начинаются панические продажи, уровень системного риска взлетает, как ракета. То есть такие монеты III поколения являются спекулятивными и не подходят в качестве стабильной валюты.

Стейблкоин четвертого поколения

Это алгоритмический стейблкоин, сочетающий в себе опыт добычи ликвидности и гибкость, чтобы сформировать более удачный механизм регулирования валютного рынка.

В отличие от стейблкоинов третьего поколения AMPL и YAM, стейблкоины четвертого поколения ESD и BASIS регулируются не глобально, с помощью смарт-контрактов, а по инициативе пользователей. С этой целью они используют экономические стимулы для стимулирования пользовательской реакции.

Возьмем, к примеру, стабильную монету BASIS. В протоколе Basis три типа токенов:

  • BAC (Basis Cash).
  • BAS (Basis Share).
  • BAB (Basis Bond).

Среди них целевая цена BAC составляет 1 доллар. Основная роль двух других токенов в том, чтобы вернуть цену BAC к 1 доллару. Так, когда цена транзакции Basis Cash меньше 1 доллара США, пользователи могут рассчитывать на скидку на покупку Basis Bond.

При этом во время транзакции одновременного покупается Basis Bond (BAB) и уничтожается Basis Cash (BAC). Сокращается предложение BAC, снижается стоимость токена. Вплоть до возврата к показателю в один доллар.

Когда цена Basis Cash повышается до 1 доллара, пользователи, владеющие Basis Bond, могут напрямую выкупить Basis Cash по обменному курсу 1:1. При покупке Basis Cash, Basis Bond будет уничтожен.

Легко понять, что алгоритмический стейблкоин четвертого поколения работает стабильней, чем гибкий стейблкоин третьего поколения. Поэтому его популярность будет постепенно расти.

Чего ожидать от алгоритмических стейблкоинов в будущем

Эти криптовалюты находятся на ранних стадиях разработки. Поэтому пока трудно сказать, как они будут развиваться в будущем. Но на основе статистики некоторые соображения можно высказать.

Так, аналитики высказывают мнение, что эквивалентом стейблкоина может перестать быть исключительно 1 USD. Эмин Гюн Сирер, основатель Avalanche Protocol, на днях написал об этом в твиттер-аккаунте.

В качестве примера он привел монету DSD, которая торгуется по 0,38 доллара. Пока недостаточно участников DeFi, чтобы повысить цену до 1 доллара. Этот феномен объясняется работой механизма корректировки цены криптовалюты, которая определяется рыночным спросом и предложением.

Данный феномен также наблюдается из-за малого объема монет, торгующихся на рынке. Как только их станет больше, волатильность уменьшится, и цена устаканится. Появится более точная точка привязки. То есть, по сути, произойдет созревание системы алгоритмических стабильных валют. Читать подробнее...

Алгоритмические стейблкоины все пока пребывают на экспериментальной стадии. Чтобы они могли обеспечить долгосрочное и стабильное развитие, необходим широкий и долгосрочный консенсус. Так что над этим придется еще поработать!